It
この文では、後ろの「to think the project would be easy」という行為全体を指します。
was
「~だった」という過去の状態を表します。「be動詞」の過去形です。
a delusion
「錯覚」「思い違い」「誤解」という意味です。
to think
「考えること」という意味です。「think」は「考える」という意味です。
the project
特定の「プロジェクト」を指します。
would be
「~だろう」という過去の時点からの未来の予測や仮定を表します。「will be」の過去形です。
easy
「簡単な」という状態を表す形容詞です。