Tales of
「～の物語」や「～の噂」といった意味です。
a legendary weapon
「伝説の武器」を指し、特定の武器というよりは「とある伝説の武器」といったニュアンスです。
capable of slaying dragons
「ドラゴンを倒すことができる」という意味です。「capable of doing something」で「～する能力がある」を表します。
circulated among
「～の間で広まった」という意味で、情報が人々の間で伝わる様子を表します。
the villagers
「その村人たち」を指し、村に住む人々です。